B | 记者望向窗外，一座依山而建的边城轮廓渐渐清晰。据医药魔方InvestGO数据库统计，上半年一级市场投融资事件数同比降低46.7%，环比降低45.9%；IPO事件数同比降低45.5%，环比降低55.2%；二级市场再融资事件数，同比减少57.8%，环比减少29.6%。在这一背景下，不少创新药企业艰难求生，“活下去”成为了口头禅。

C | 华安证券方面从A股中抽取了42家创新药公司的中报数据作为样本进行评析。

D |     绥芬河，这座嵌在祖国东北边陲一角的小城，有着“百年口岸”的美誉。结果显示，2022上半年，国内创新药板块营业总收入为1005.7亿元，同比微增2.36%，总研发费用则同比增长13.79%。《每日经济新闻》记者注意到，如果将创新药公司分为成熟药企和刚开始盈利或未盈利的Biotech两部分，在Biotech板块中，今年上半年营业收入最高的是百济神州（42.1亿元），收入增速最高的则是荣昌生物（1033%），收入中位数为2.29亿元，收入增速中位数为0。

E | 一条绵延的铁路线，串起这座“火车拉来的城市”的今昔岁月。走进绥芬河市站前路38号，一栋外墙黄白相间的建筑在街巷间格外醒目。

F | 研发投入最高的Biotech同样是百济神州（50.16亿元），研发增速最高为125%，研发增速中位数为21%。这里是原中东铁路最东端的绥芬河火车站旧址。成熟创新药企增长则相对稳定，今年上半年，复星医药总营收最高（213.4亿元），收入增速最高的为特宝生物（52.3%），营业收入中位数为50.84亿元，营收增速中位数为5.9%。绕不开的PD-1 已有公司率先突围在国内创新药行业，PD-1/PD-L1是一个绕不开的话题。根据IQVIA近期发布的报告，全球研究PD-1/PD-L1抑制剂的临床试验已突破5600项。当年的候车室已被改造为中东铁路记忆馆，馆内展陈的500余张历史照片，静静诉说着绥芬河与铁路相生相伴的深厚渊源。    从中东铁路记忆馆向着国门方向前行，绥芬河口岸的铁轨传来微微震颤，隐约夹杂着列车隆隆的声响，那是中欧班列即将通关的信号。如今的绥芬河口岸，铁路线纵横交织，货运场站内装卸作业昼夜不停。作为“一带一路”的重要陆路门户，这座边陲小城依托公路、铁路两个国家级一类口岸，已经成为名副其实的“国境商都”。

G |     这天，记者跟随北部战区陆军某旅“国门卫士模范连”官兵执行边境巡逻任务。

H | 这条巡逻路，指导员杨学文已经走了12年。过去5年，PD-1/PD-L1检查点抑制剂是最具活力的细分市场之一，其表现明显优于全球抗肿瘤药市场，5年复合增长率为45%，是抗肿瘤药整体增长率的3倍，按厂商出厂价计算，2021年全球市场规模达360亿美元（约人民币2500亿元）。随着PD-1/PD-L1市场的成熟，未来增长预计将放缓至15%（5年复合增长率）。IQVIA预测，到2025年，这一领域的全球销售额将达到580亿美元（约合4000亿元人民币）。    巡逻车沿边境公路缓缓行驶，雨幕中，三代国门依次出现在眼前。

I |     首先看到的，是一道不足10米宽的铸铁手动挡杆，那是1987年设立的第一代国门。“当年，连队官兵就在这儿手动抬杆，冬季铁挡杆冰得刺骨，必须戴上棉手套。”杨学文指着窗外，对新兵朱述富讲起当年连队官兵的戍边往事。在国内市场，目前已有十四款PD-1/PD-L1单抗获批，分别涉及恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物、康方生物、誉衡药业、复宏汉霖、康宁杰瑞、基石药业、乐普生物等上市企业。以PD-1四小龙（恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物）为例，Wind数据显示，2022年上半年，四家企业合计实现营业收入176.24亿元，较去年同期222.45亿元的合计营收减少20.77%；合计实现归母净利润-64.07亿元，相比去年同期净亏损有所扩大；四家企业的研发支出则合计达到94.37亿元。具体来看，恒瑞医药上半年营收为102.28亿元，同比下降23.08%；归母净利润为21.19亿元，同比下滑20.55%。

J | 那时边境公路路面没有硬化，雨天全是泥坑，官兵们徒步巡逻深一脚浅一脚，裤腿上裹着厚厚一层黄泥，回到连队鞋子能倒出半鞋泥水。

K | 记者望着雨雾里静默的第一代国门，仿佛看见几十年前，年轻的士兵顶风冒雨动手抬杆的身影。

L |     向南不远处，第二代国门的灰砖墙渐渐清晰，它见证了绥芬河从边陲小镇到“国境商都”的跨越。杨学文还记得，自己刚入伍来到绥芬河时，一位老班长就在这座国门前给他讲述往事：碰到大雨天气，查验岗的雨棚挡不住狂风骤雨，外面下大雨，棚里下小雨，几分钟就会浑身湿透，靴子里灌满雨水。面对罕见的营收利润双降，公司在半年报中解释称，其业绩下滑主要受集采、医保谈判和部分地区疫情反复等多重因素影响。“那时候条件差，但大家心里明白：雨下得再大，国门岗哨决不能松半分。”杨学文说。

M | 传统仿制药受到冲击，创新药放量不及预期，或是恒瑞医药交出“史上最差”半年报成绩单的主要原因。    行至第三代国门前，巡逻车稳稳停下。实际上，市场对于恒瑞医药的业绩增长失速也早有预期。这座2014年启用的新国门高51.8米，双向八车道开阔通畅，“中华人民共和国”7个红色大字在雨幕里仍旧醒目。

N | 杨学文下达指令，官兵开始徒步巡逻。财报显示，从2021年第二季度到2022年第二季度，恒瑞医药已面临业绩承压的挑战，上述期间，恒瑞医药的单季度归母净利润同比下滑幅度分别为13.03%、3.57%、84.39%、17.35%以及24.65%。    从简易挡杆到巍峨国门，三代国门的更迭是边境口岸发展的缩影，也是一代代“国门卫士”坚守的见证。

o |     汽笛长鸣，一趟货运列车缓缓停下。恒瑞医药的营收则是从2021年第三季度开始出现同比下滑，公司营收单季度同比下滑幅度分别为14.84%、31.42%、20.93%及25.42%。在PD-1产品上已有5项适应症被纳入国家医保目录的百济神州则是四家企业中业绩相对亮眼的一个。官兵们迅速就位，迎着风雨，仔细检查车体周边。班长刘述业大声叮嘱：“雨天视线差，边角缝隙都盯紧了，一处都不能漏！”检查完毕，列车启动。

p | 今年上半年，百济神州的两款自研产品PD-1抗体药物百泽安（替雷利珠单抗注射液）和BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼胶囊）的吸金能力较上年同期显著提升，共实现产品收入36.76亿元，较上年同期上升132.2%。雨水顺着脸颊往下流，官兵们却纹丝不动，目光如炬扫过每一节车厢。    结束全线巡逻任务后，记者漫步在绥芬河街头，商家招牌错落有致，老式建筑的尖顶上挂着水珠，在渐亮的天光里显得格外鲜活。街面上，往来行人络绎不绝，既有操着各地口音的国内游客，也有不少外籍旅客，整座边城洋溢着安宁祥和的气氛。其中，替雷利珠单抗在中国市场的销售额为12.51亿元，相比较于上年同期的8亿元增长近56.37%。医保报销范围扩大带来的新增患者需求持续推动替雷利珠单抗在已获批适应症的市场渗透率和市场份额的扩大。另外，根据8月26日信达生物发布的2022财年中报数据，公司报告期内营业收入同比增长15.34%。

q | 而在PD-1产品信迪利单抗的销售业绩上，根据礼来方面的披露，2022年上半年信迪利单抗在中国市场的收入合计为1.59亿美元，较上年同期的2.15亿美元下降近三成，信迪利单抗已在与替雷利珠单抗的交锋中稍逊一筹。信达生物在半年报中称，尽管信迪利单抗因纳入最新国家医保目录价格降幅明显，但产品销量快速增长且新产品的收入贡献日益增加仍然驱动产品收入的整体增长。    密雨渐歇，云层渐渐散开。

r | 阳光越过连绵群山，洒在国门的红色大字上。记者望着远处的第三代国门，想起边境线上那些年轻的面孔，也想起杨学文的话：“国门会变新、变高，但我们守国门的心，就像界碑一样，牢牢扎在这里。

s | 然而，由于中国部分地区新冠疫情反复等情况，对产品收入的增长率有所影响。”    资料链接    作为“一带一路”中蒙俄经济走廊重要陆路门户，绥芬河市依托公路、铁路两个国家级一类口岸，聚力推进对俄互联互通体系提质升级，不断放大通道经济辐射带动作用，在跨境物流、经贸往来、产业落地等领域取得显著成效，生动书写了边疆口岸深度融入和服务国家对外开放大局的实践答卷。    2025年，绥芬河市进出口总值296.96亿元。作为国产首款获批的PD-1，君实生物的特瑞普利单抗却在与其余三家PD-1的竞争中被拉开了显著差距。其中，出口端增长动能尤为强劲，2023年起连续三年出口保持两位数同比增长。2021年年报显示，PD-1特瑞普利单抗去年营业收入共计4.12亿元，同比下降58.96%，较2020年的10.03亿元减少了近6亿元，这也是特瑞普利单抗自2018年底获批以来年销售额最低的一年。

t | 横向对比看，在国产PD-1“四小龙”中，君实生物特瑞普利单抗的销售收入也处于垫底位置。

u | 2026年上半年进出口同比增长30.1%，出口同比增长52.5%。

v | 8月30日，君实生物披露了2022年上半年业绩报告，报告期内实现收入9.46亿元，同比下降55.26%，这是因为去年新冠中和抗体埃特司韦单抗与礼来制药合作，产生大额技术许可收入及特许权收入，而今年没有相关的一次性收益。

w | 君实生物归母净利润由盈转亏，从去年同期的盈利934.7万元转为大幅亏损9.12亿元。

x | 此外，其PD-1抗体特瑞普利单抗上半年销售收入为2.98亿元，其中2022年第一季度较2021年第四季度环比提升212%，即使受到4月、5月部分地区疫情影响，其第二季度销售较第一季度环比提升70%。

y | 从销售数据上可以看到，自去年11月公司任命李聪为公司联席首席执行官，全面负责商业化领域相关工作以来，特瑞普利单抗在国内市场的销售活动逐步走出低谷。外贸发展韧性持续显现，2025年口岸过货量1043.6万吨，铁路口岸始终为运能主力，公路口岸货运潜力加速释放，过货量从2015年58.3万吨增长至2025年的157万吨，10年增长近1.7倍。不过，考虑到目前与其余三家PD-1产品在销量上的差距，特瑞普利单抗未来能否实现销售放量依然有待市场检验。

z |     返回，查看更多。另外获批的四款国产PD-1中，来自康方生物的派安普利单抗，今年上半年销售业绩近2.97亿元，与君实生物已相差无几；复宏汉霖的斯鲁利单抗在上市三个月中就卖了7690万元，誉衡药业的赛帕利单抗暂未披露相关数据，乐普生物的普特利单抗由于今年7月才获得批准，上半年并未产生销售收入。创新药进入下半场 企业如何度过寒冬?面对业绩困境，恒瑞医药也不得不断臂求生。公司销售费用也在下降，今年上半年公司销售费用为32.67亿元，同比下降近三成。尽管处于由“仿”入“创”的阵痛期，恒瑞医药仍坚定加大研发投入。

| 报告期内，公司累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36%。在研发上投入最多的还要属百济神州，其上半年的研发费用高达50.16亿元，同比增加20.82%，在国内创新药企业中一骑绝尘。

| 百济神州表示，之所以研发费用高，是因为在全球范围内，公司正在为超过40种药物和候选药物执行近80项正在进行或已计划的临床试验。也正是由于真金白银砸出来的研发能力，今年上半年，替雷利珠单抗在国内新增获批3项适应症，由此共计9项适应症取得批准，成为国内市场上获批治疗适应症最多的抗PD-1单抗。对于PD-1市场的竞争，不少业内观点认为“得适应症者得天下”，替雷利珠单抗未来销量有望进一步放量。信达生物中报显示，公司上半年研发开支达11.74亿元，同比增加20.54%，公司称，“稳定上升的研发开支，主要用于公司全球在研管线中处于开发后期阶段的产品及优先开发产品的临床试验，以进一步扩大公司现有产品系列的适应症，以及开发公司在研新药，包括临床前的项目开发。”管线进展方面，报告期内信达生物已建立起34条管线。值得一提的是，上半年公司有7个产品获得批准上市，3个品种在NMPA审评中，4个品种进入III期或关键性临床研究，另有20个产品已进入临床研究。君实生物同样在持续扩大研发规模，其上半年研发投入共计10.62亿元，同比增长12.14%。截至6月末，君实生物处于商业化阶段的在研产品3项，近30项在研产品处于临床试验阶段，超过20项在研产品处在临床前开发阶段。但与此同时，君实生物目前较弱的造血能力也使其更为依赖外部融资，今年3月，君实生物发布定增募资预案，由于融资数额逼近40亿元，该募资计划一经发布便引发市场关注。在定增募资预案发布半年后，君实生物于9月2日发布定增方案的申报稿。申报稿显示，君实生物此次发行股票数量不超7000万股，募集资金总额（含发行费用）不超39.69亿元。其中，36.71亿元拟用于创新药研发项目，2.98亿元拟用于上海君实生物科技总部及研发基地项目。对此，有投资人质疑，在“创新药寒冬”背景下，其他创新药公司都在收缩管线、控费增效，君实生物这笔涉及近40亿元的定增计划被认为是“逆势”启动。不过，君实生物董秘陈英格此前在接受记者采访时表示，“逆势”不一定是一个贬义词，相反对于Biotech公司而言，顺势扩张反而往往会导致泡沫堆积、增加风险。“但如果别人都在因为一些迫不得已的原因而收缩，我们的手上这时候如果能再多一些‘子弹’，让公司在竞争中获得优势并且拉开差距，对于企业的中长期发展会有非常大的助力。

|

Current article:http://h5pw7.xiadiaosengchengcun.shop/lyr/20260826/29120.html

Published on:01:13:50